EMITEN - JAKARTA. PT Gudang Garam Tbk (GGRM) mencatatkan penurunan laba bersih di semester I/2021. Laba bersih yang dicatatkan GGRM mencapai Rp 2,3 triliun atau turun 39,5% secara year on year (yoy).
Analis Ciptadana Sekuritas, Muhammad Fariz dalam risetnya yang dirilis pada 2 Agustus 2021 menuliskan pada semester I/2021 pendapatan GGRM berhasil tumbuh 12,9% menjadi Rp 60,6 triliun. Menurutnya, pertumbuhan tersebut didorong oleh tingginya volume penjualan.
Akan tetapi, kenaikan pendapatan tersebut ditekan oleh peningkatan harga pokok penjualan (COGS) sebesar 20,1% secara yoy. Laba operasional juga turun cukup dalam, sebesar 45,3% secara yoy menjadi Rp 2,8 triliun akibat kenaikan opex sebesar 5,4%.
Analis Panin Sekuritas Rendy Wijaya dalam risetnya memaparkan, dibandingkan dengan HSMP, GGRM memiliki porsi pendapatan produk sigaret kretek mesin (SKM) yang lebih besar, di mana pendapatan SKM di semester I/2021 berkontribusi sebesar 92% terhadap total pendapatannya di rentang waktu tersebut.
Baca Juga: Perusahaan rokok: HMSP, GGRM hingga Djarum dapat insentif cukai belasan triliun
Rendy perkirakan margin laba kotor akan cenderung stabil di level saat ini, seiring dengan minimnya fleksibilitas dari perusahaan untuk melakukan penyesuaian harga di tengah kondisi daya beli konsumen yang cenderung lemah.
Di akhir bulan lalu, pemerintah, melalui Kementerian Keuangan (Kemenkeu) telah memberikan insentif berupa penundaan pelunasan pita cukai kepada pabrikan rokok sejak 1 Juli 2021.
Beleid tersebut memberikan relaksasi pelunasan pembayaran pita cukai menjadi 90 hari, tadinya hanya dalam waktu 60 hari. Aturan ini berlaku untuk pabrikan rokok yang memesan pita cukai pada periode 9 April 2021 hingga 9 Juli 2021.
Analis RHB Sekuritas Michael Wilson melihat insentif ini tidak akan terlalu banyak berpengaruh, karena kebijakan ini hanya untuk capital backing. “Dalam arti itu, misalnya saya harus bayar cukai Rp 100 miliar, tapi bisa ditunda sebulan,” jelas Michael kepada Kontan, Selasa (7/9).
Kenaikan harga jual dinilai menjadi salah satu sentimen yang akan mempengaruhi kinerja GGRM sampai akhir tahun ini. Michael melihat harga kenaikan untuk pass on cukai masih sangat lambat.
Baca Juga: IHSG menguat 0,50% ke 6.118, asing borong saham BBCA, TLKM dan BBRI
Dengan ekonomi yang melemah dan harganya yang naik, membuat Michael melihat banyak perokok yang down trading. Misalnya untuk perokok mild, banyak yang pindah ke produk bold, ataupun SKM yang full flavour.
“Atau yang kedua, bisa saja mereka dari full flavour pindah ke SKT, karena trennya SKT volumenya naik selama 1-2 tahun terakhir ini, karena SKT cukainya murah, rokoknya murah, kenaikan cukainya pun tidak banyak, atau perokok SKM mild pindahnya ke tier-2 seperti Wismilak,” keta Michael.
Memasuki semester II/2021 Rendy melihat kinerja masih akan cenderung tertekan, karena beberapa faktor, seperti penerapan PPKM darurat yang masih akan menekan tingkat mobilitas masyarakat, khususnya di pusat perbelanjaan dan perkantoran.
“Daya beli masyarakat yang masih cenderung lemah di tengah pandemi Covid-19 yang masih terus berlangsung. Menurunnya mobilitas masyarakat di area ini akan turut menyebabkan menurunnya permintaan rokok,” jelas Rendy dalam risetnya yang dirilis 4 Agustus 2021.
Adanya PPKM dipandang Michaeul membuat banyak perokok yang tidak bisa berkumpul atau nongkrong secara singkat, sehingga menurutnya perokok tidak ada gengsi atau kebutuhan untuk merokok bermerek, dan pindah ke rokok yang lebih murah.
Selain itu, Michael juga melihat di PPKM ini akan mempengaruhi social smoker, karena lebih banyak berdiam di rumah maka intensitasnya berkurang.
Sampai akhir tahun Michael masih memandang GGRM akan berkinerja kurang baik, karena kenaikan harga yang masih belum bisa pass on cukai dan margin yang masih kurang baik. “Tahun depan apalagi cukai bisa naik lagi,” ujar Michael.
Berdasarkan hasil kinerja di semester I/2021 ini, Ciptadana Sekuritas merevisi perkiraan laba kotor GGRM untuk periode 2021 sebesar 16,6%. Selain itu, laba bersih juga direvisi sebesar 29,2%.
Baca Juga: Mayoritas emiten LQ45 cetak kinerja oke di semester I 2021, ini rekomendasi sahamnya
Fariz melihat pendapatan GGRM di tahun ini akan mencapai Rp 122,89 triliun, atau naik 7,35%. Sedangkan laba bersih diprediksi akan berada di angka Rp 4,5 triliun atau turun 41%. Sedangkan Rendy melihat pendapatan GGRM akan mencapai Rp 119,63 triliun atau naik 4,5%. Untuk laba bersih diperkirakan akan berada di angka Rp 4,3 triliun, atau turun 43,4%.
Fariz menjelaskan, penurunan proyeksi ini karena kenaikan tajam dalam COGS cukai, dan pengeluaran G&A yang lebih tinggi ketika penyesuaian harga jual rata-rata (ASP) yang masih kurang.
“Kami juga percaya pembatasan mobilitas darurat baru-baru ini juga akan menghentikan penyesuaian harga rokok untuk beberapa waktu," kata Fariz dalam risetnya.
Michael merekomendasikan netral untuk GGRM di target harga Rp 36.000 per saham, karena harga saham yang sudah rendah dan tidak ada katalis tambahan. Fariz merekomendasikan GGRM tahan dengan target harga Rp 30.900 per saham. Rendy Wijaya merekomendasikan GGRM tahan dengan target harga Rp 34.500 per saham.
Selanjutnya: Simak rekomendasi analis untuk saham Gudang Garam (GGRM)
Cek Berita dan Artikel yang lain di Google News
